房地产业：持续去化，存量减少。经过23年的大量交付后，目前在售产品仅剩余山海公馆公寓项目及部分商铺，故而24年上半年交付数量、结转的销售收入和利润下降较多■◆。上半年公司房地产业务实现收入6.30亿元，同比下降90★■◆◆■.93%★◆◆。
养殖业务■◆■■：价涨量增成本降，盈利大增。上半年公司生猪养殖业实现营收16.97亿元，同比增38.54%■★，其中出栏量如期增长，公司累计销售生猪104.59万头（其中仔猪12.23万头）★◆★★■◆，同比增长24.04%。上半年猪价逐月回升，公司肥猪销售均价15.20元/KG，同比增约4.2%。另公司养殖成本持续下降，上半年累计完全成本14★■★★■.84元/kg，较2023年下半年下降1★■★■■◆.88元/kg，其中2024年Q1和Q2分别约15◆◆■.5元/kg、14■■★■.4元/kg。上半年公司生猪养殖业务贡献净利润约1.2-1■◆■.4亿元。
下半年猪价维持高景气度★■★■◆■，而公司出栏量增长迅速、养殖成本持续下行★■◆★，预计下半年公司养殖业务盈利能力将进一步提升★★◆★。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为8.90亿、11.55亿和6.86亿，对应EPS分别为1■◆◆◆.68元、2★◆★■.18元和1.29元■★■■。持续看好公司发展前景，维持“买入”评级。
饲料◆★■：承压下行。原材料价格持续下降同时畜禽养殖端恢复不及预期，叠加暴雨影响，公司畜禽料、水产料销量均有所下滑；上半年公司饲料业务实现销售收入3.27亿元◆■■◆◆■，同比下降18★◆◆.71%。
公司发布2024年中期报告，实现营业收入27.00亿★◆■■◆◆，同比下降68.61%，归母净利为2.35亿元，同比下降81.67%。其中二季度单季★■，实现营业收入14◆★■◆◆.42亿元，同比下降25★■◆★◆.60%，归母净利为1◆◆■■.81亿元，同比增179.29%。受益于猪价回暖及养殖成本下降，二季度公司业绩明显好转。
